今後どうなるハイレックスコーポレーション(7279)|注目銘柄分析

ハイレックスコーポレーション注目銘柄分析

今後どうなるハイレックスコーポレーション(7279)|注目銘柄分析

この記事のポイント
  • ハイレックスコーポレーション(7279)は、自動車用のコントロールケーブルの製造販売を行っており、同分野で世界トップシェアを誇る企業です。世界17ヵ国に生産拠点を持ち、米国ビッグ3をはじめとする自動車大手各社へ製品を供給しています。
  • 好調な第2四半期決算を受けて、売上と純利益の通期業績予想をそれぞれ8,800百万円、2,800百万円上方修正しています。ほぼほぼ予想通りの上方修正ではありますが、純利益の上方修正幅が少し物足りません。また、今回の通期業績予想修正で営業利益と経常利益が700百万円、200百万円下方修正されています。
  • 21年第2四半期ではまさかの自己株式の取得が発表されました。今回の自己株式の取得金額はわずか5億円にすぎず、大きな金額ではありませんが、今後の株主還元に大きな期待が持てる発表でした。
  • ハイレックスコーポレーションの6ヶ月日足チャートを見ると、大きな出来高をつけて抵抗線を突破していることが分かります。52週新高値をつけており、何事もなければさらに買いを集めて上昇しそうな形です。ただし、今回の決算発表で経常利益の下方修正があったため、市場がどう判断するかは分かりません。
  • PTS価格が下落していることから、週明け株価は下落するかもしれません。しかし、1800円を割れて終わることはないでしょう。上値は重いかもしれませんが、割安感から下値も堅いので、3Qや4Qで業績がはっきりするまでは我慢が必要です。

ハイレックスコーポレーション(7279)とは?

ハイレックスコーポレーション(7279)は、自動車用のコントロールケーブルの製造販売を行っており、同分野で世界トップシェアを誇る企業です。世界17ヵ国に生産拠点を持ち、米国ビッグ3をはじめとする自動車大手各社へ製品を供給しています。

注意
コントロールケーブルとは、手元の操作による力や運動を、そのまま遠く離れた場所へ伝達させる、遠隔操作の媒体となるケーブルのことです。例えば、ボンネットケーブルは運転席からボンネットを開けるための遠隔操作用ケーブルのことで、コントロールケーブルの一つです。

今回の決算発表はどうだった?

21年10月期第2四半期は絶好調

ハイレックスコーポレーション21年10月期第2四半期決算短信

ハイレックスコーポレーション 21年10月期第2四半期決算短信より(クリックすると拡大します)

ハイレックスコーポレーションの業績は、上の画像のように絶好調な内容でした。21年10月期の第2四半期累計は売上高115,492百万円(前期比+8.4%)、経常利益4,672(前期比+183.3%)、純利益6,004(前期比+1346.2%)となっており、従来予想を大きく超えたため上方修正されています。

売上・純利益の通期業績予想は上方修正も、なぜか営業利益と経常利益は下方修正!

ハイレックスコーポレーション 21年10月期業績予想修正

ハイレックスコーポレーション 第2四半期累計期間業績予想と実績の差異及び通期業績予想の修正に関するお知らせより

好調な第2四半期決算を受けて、売上と純利益の通期業績予想をそれぞれ8,800百万円、2,800百万円上方修正しています。ほぼほぼ予想通りの上方修正ではありますが、純利益の上方修正幅が物足りません。

また、今回の通期業績予想修正で営業利益と経常利益が700百万円、200百万円下方修正されています。売上高が大きく伸びているのにこの利益の下方修正は首をかしげざるを得ません。下方修正幅も700百万円と小さいので、あと6か月あれば経費削減で対処できそうな気がします。なぜ下方修正になったのか疑問が尽きません。

営業利益と経常利益の小幅下方修正の理由は?

営業利益と経常利益の通期業績予想を下方修正した理由を、①北米を中心とした世界的な半導体の不足による自動車メーカーの減産の影響と②米国子会社での労務費・固定費増加の影響等による、としています。

ハイレックスコーポレーションの今後の業績は?

半導体不足は解消される?

コンサルティング会社アリックス・パートナーズの試算によると、半導体不足による世界の自動車メーカーの損失額は計約1100億ドル(12兆円)となり、21年では390万台相当の生産が失われる見通し。影響度には差が出ており、トヨタ自動車が今期業績への影響は限定的としたのに対し、日産自動車は約25万台の減産になるとの見通しを示している。ホンダは2月の決算発表時に今期に影響は発生しないとの見通しを示していたが、その後、半導体不足を含めた複合的な要因で北米や日本、タイの工場停止に踏み切った。14日発表の決算資料でも、「現在一部の拠点で生産調整を実施」と記述していた。ブルームバーグ 2021年5月14日 「ホンダ、今期営業益は前期比横ばい6600億円-半導体不足で不透明」より

ブルームバーグのニュースを見れば、自動車産業が半導体不足によって大きな影響を受けていることが分かります。ただ、その度合いは地域やメーカーによって異なっており、最近の報道をみると半導体不足が緩和されてきている感じがします。

例えば、6月4日の日経新聞では「米ゼネラル・モーターズ(GM)は3日、半導体不足の影響が緩和したため、7月から北米でピックアップトラックの生産ペースを引き上げると発表した。」と報道しています。アジアや南アメリカで混乱は続くものの、北米の自動車生産は安定していくと考えています。

また、火災で操業を停止していたルネサスエレクトロニクスは、5月末日時点で火災発生前対比で88%の生産能力に復帰したことを報告しています。完全復旧は6月中旬以降となる見込みですが、日本の半導体不足も徐々に緩和されるのではないかと思います。

このように、地域やメーカーによって事情が異なりますが、半導体不足の問題は徐々に薄まっていくと思います。

米国の労務費の増加問題はどうなる?

アメリカでは新型コロナウイルスによる経済対策の一環として、失業者に対する補償プログラムが大幅に拡充されました。

例えば、失業保険は通常1週間設けられている待機期間が免除され、受給期間を最長13週延長するパンデミック緊急失業補償プログラムが導入されました。また、大人一人あたり1200ドルの現金給付や住宅ローンや家賃の支払い猶予制度など様々な失業者対策が採り上げられています。

チポトレ・メキシカン・グリルといったファストフードチェーンから、鶏肉生産のピルグリムズ・プライドやカジノ運営のMGMリゾーツ・インターナショナルにいたる企業が、十分な労働者を確保あるいは引きつけることができないと話す。業績に関する電話会議や景気動向調査では、経済対策の個人給付や失業給付が人員採用の取り組みを妨げているとの声も企業幹部から聞かれる。ブルームバーグ 2021年5月7日 「米国の労働力不足、一過性かどうかエコノミストの見解定まらず」より

こうした手厚い経済対策によって、「人員採用の取り組みが妨げられている」という声が上がっています。5月4日のブルームバーグの報道では、ワクチンの普及に伴う経済活動の再開に向けて活発な人員採用が行われているものの、手厚い失業者対策のせいで労働者が就職をためらっていると報道しています。

しかし、6月4日に公表された5月の雇用統計では、非農業部門雇用者数は前月比55.9万人増加し、失業率は前月6.1%から5.8%に低下しています。コロナ前の水準に戻るにはなお760万人の労働者が戻る必要がありますが、長期失業者数も減少していることから、労務費の増加問題も自然に解消されると思います。

日本企業にありがちな経営陣が無能という罠

根本的な問題は経営環境ではなく、経営陣の経営能力だと考えています。例えば、前回の記事でも書いたように、ここ数年の業績悪化は、買収した企業の製品に不具合が見つかり、リコール費用を計上したことにあります。

21年6月上方修正期待銘柄ハイレックスコーポレーション(7279) 市況の回復と豊富な資産の活用で上方修正期待大ハイレックスコーポレーション(7279)|上方修正期待銘柄

2014年3月に買収した韓国企業の不祥事で、2017年9月にリコール費用を計上しているのですから、呆れて物も言えません。わずか3年で発覚する不具合なら、買収する前のデューデリジェンスの段階で気づくべきだと思います。

経営陣の交代と自己株式の取得

ハイレックスコーポレーション自己株式の取得

ハイレックスコーポレーション 「自己株式取得に係る事項の決定に関するお知らせ(会社法第165条第2項の規定による定款の定めに基づく自己株式の取得)」より

2019年12月に代表取締役社長が寺浦寛氏から寺浦太郎氏に代わりました。就任直後からコロナの影響など苦しいスタートとなりましたが、1期目で30億近い特別損失を計上するなど、業績回復に向けて大鉈を振るっています。

そんな中、21年第2四半期ではまさかの自己株式の取得が発表されました!ハイレックスコーポレーションは、過去10年間にわたって自社株買いを実施していません。今回の自己株式の取得金額はわずか5億円にすぎず、大きな金額ではありませんが、今後の株主還元に大きな期待が持てる発表でした。

ハイレックスコーポレーションの目標株価は?

ハイレックスのファンダメンタル分析

ハイレックスコーポレーション(7279)5年平均PER・PBR推移

マネックス証券より

ハイレックスコーポレーションの過去5年間の平均PERは11.5倍、平均PBRは0.54倍となっています。今回の業績予想の修正を考慮すると、目標株価はPERベースで2116円(EPS184.04×11.5倍)、PBRベースで2561円(BPS4744円×0.54倍)となります。

過去5年間の株価指標の平均値に基づいて単純計算すれば、ハイレックスコーポレーションの株価はかなり割安な水準となっています。

週明けの株価は?

先ほど算出したように、理論的にはハイレックスコーポレーションの株価はかなり割安な水準となっています。しかし、今回の決算発表で営業利益と経常利益が下方修正されたことから、今後の業績が不安視されています。

実際、決算発表後のPTS(私設取引システム:東証外で15:00以降も株の売買ができるシステム)では、ハイレックス株が1860円(前日比-4.76%)で取引を終えています。最悪、週明け下落も覚悟しなければなりません。

圧倒的な割安感

ハイレックスコーポレーション21年10月期第二四半期決算短信 貸借対照表

ハイレックスコーポレーション 21年10月期第2四半期決算短信より

ただし、個人的には大きな心配は不要だと思っています。というのも、ハイレックスコーポレーションは圧倒的に割安だからです。

ハイレックスコーポレーションの貸借対照表をみると、「現金及び預金」、「受取手形及び売掛金」、「電子記録債権」、「有価証券」、「投資有価証券」といった換金しやすい資産だけでも142,832百万円もの資産を保有しています。

そこから負債(68,980百万円)をすべて差し引いたとしても、まだ73,852百万円もの資産を保有しており、6月4日の時価総額74,637百万円とほぼ等しい額となっています。単純にすべての資産を含めるとと、資産から負債を除いた純資産額が180,447百万円あるため、時価総額が2倍になってもまだ資産の方が多いことになります。

このように、ハイレックスコーポレーションのバリュエーションはまだまだ割安なので、大きく下落するリスクは少ないと考えています。

自己株式による買い支え

また、今回発表された自社株買いも安心材料の一つです。

仮に、一株1800円で自社株買いしたとすると、買い付け株数は27万株になります。買い付け期間が2か月半とすると、休日を除きおよそ50日で自己株式を取得しなければならないことになり、1日あたり5000~6000株の自社株買いが期待できます。

6月4日時点で過去20日間の平均出来高が66,025株であることを踏まえると、およそ1日の出来高の10%分の買い支えが生じることになります。流動性の乏しいハイレックス株にとっては、株価上昇への大きな後押しと言えます。

ハイレックスコーポレーションのテクニカル分析

下値の目途は?

ハイレックスコーポレーション 6ヵ月日足チャート

マネックス証券より

ハイレックスコーポレーションの6ヶ月日足チャートを見ると、大きな出来高をつけて抵抗線(緑の蛍光マーカー)を突破していることが分かります。52週新高値をつけており、何事もなければさらに買いを集めて上昇しそうな形です。

ただし、PTSで株価が下がっているので、週明けは下落する可能性があります。その場合は、緑の蛍光マーカーの抵抗線が支持線として機能するかがポイントになります。1800円台で買いが入り、買い支えの支持線となれば底値は極めて固そうです。

仮に、緑の抵抗線が支持線にならず突破されたまま終値をつけると、今度は水色の蛍光マーカーの支持線と赤色の蛍光マーカーの支持線が機能するかがポイントになります。

考えにくいことですが、この2つの支持線が破られ、赤い支持線を超えて株価が下落すると、次の支持線は200日移動平均線となり、かなり大きな下落になります。この場合は1500円を割るまで買い支えポイントがないので、損切がベストだと思います。

ここでいったん話を整理します。PTS価格から判断すると、週明けは緑の抵抗線が支持線となってひとまず下落は収まりそうです。深く押しても1800円台で止まると思います。その後は再度上昇に転じるか、引き続き下落するかは分かりませんが、赤色の支持線で止まらなければ、あっさりと損切りしたほうがよさそうです。

上値の目途は?

ハイレックスコーポレーション 5年週足チャート

マネックス証券より

今回の決算発表を受けて、直近の上値の目途を一つ下げて引き直しました。EPSが200円を超えなかったことや、経常利益が下方修正されたことから、当面の上値は水色の蛍光マーカーになると思います。

3Qや来期の決算次第では簡単に突破できると思いますが、現状は水色の抵抗線と赤色の支持線の間で推移するのではないかと思います。割安感から大きな下落は考えにくいものの、良いニュースが出るまでは大きく動くとはないでしょう。

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